“作为同一个行业和圈子里的人，吃饭聊天肯定是有的。”关于搜狐接触洽购PPTV的传闻，聚力传媒（以下简称“PPTV”）首席执行官陶闯5月9日在接受本报记者采访时首次回应这一问题时说：“但其它资本层面的传言，我们没有更多消息可以透露。PPTV对未来多种可能性持开放态度，我们会独立IPO，也可能寻求战略投资者。”

    这一天，PPTV在上海召开新闻发布会，推出“The One”移动新战略，陶闯还向记者透露了PPTV的财务情况：PPTV去年综合收入为8亿元，去年四季度已经盈亏平衡，今年则有望做到全年盈亏平衡。

    如果没有新的投资，这样的财务情况能支撑PPTV长远的独立生存吗？

    “被搜狐收购的可能性存在。”曾从事TMT行业投资总监、资深TMT研究人士吴斌认为：首先纳斯达克通道已经关闭很长时间；其次纳斯达克已经有两家以视频概念上市的公司，而且又进行了合并；再次PPTV要转回A股很难。

    “如果不卖，目前形势下PPTV已经很难独立IPO，”吴斌认为，把自己出售给一个纳斯达克上市公司是比较理想的一种选择。PPS收购价为3.8亿美金，考虑到PPS已经账面盈利，吴斌对PPTV的估值为其去年收入的两倍，即16亿元左右。这与2011年2月软银入股时PPTV高达7亿美金的估值差距甚大，缩水近2/3。

    5月13日，记者从一个接近PPTV的消息人士处获悉，PPTV可能正陷入一个两难处境，因为2011年让全视频行业震惊的软银大手笔注资PPTV时，双方之间可能存有一份苛刻的对赌协议。“这将决定PPTV可能无法接受搜狐的橄榄枝，而只能选择IPO这条路。”上述消息人士说：“投资人对PPTV的压力非常大，这种压力甚至超过了PPS。”

    这一消息未获没有得PPTV方面的确认。

    PPTV的并购价值

    传出PPTV或可能出售的消息在今年3月底。有投资界人士爆料，PPTV近期正与搜狐、腾讯、百度在内的多家公司接洽，以寻求出售或并购。而自百度收购PPS水落石出后，搜狐成为PPTV的最大绯闻买家。

    搜狐对视频的并购需求很大，屡有传闻称其曾密切接触迅雷、PPS等公司。“搜狐一直有这个意愿，其实一直是在等待一个好时机。”易观智库分析师张颿指出。

    现在，似乎已经是一个好时机。

    “首先，像PPTV、迅雷等第二梯队的视频公司经历2011年底和2012年在带宽、版权和产品等诸多领域的全面竞争后，目前都急需融资。其次，现在没有好的投资者进入这个市场。所以一定会影响这些公司的估值。”张颿说。

    吴斌则指出，并购需要考虑收购方的需求是什么，也就是增值点。

    “比如百度收购PPS，百度的广告很强，但是它缺游戏，而PPS其实有近60%的收入来自游戏。”吴斌指出：“而搜狐视频广告不强，也缺乏客户端这样的优势，但PPTV广告做得不错，无论在PC还是移动端又恰好都有客户端优势。”

    PPS和PPTV是以客户端著称的两家视频公司。“但实际上，PPTV在客户端市场的盈利能力是最强的。”张颿补充，这是PPTV一个非常大的优势。

    而PPTV也是国内最早进入移动端布局的视频公司之一。据PPTV方面提供的数据：其移动客户端总安装量超过1.4亿，移动终端流量占总流量30%。截至去年12月底，PPTV移动端月度活跃用户突破5000万。而按艾瑞咨询新近发布的视频网站覆盖移动用户统计报告：PPTV周覆盖1436.66万用户，排名行业第一。

    陶闯还曾在新闻发布会专访中透露，目前移动端视频广告的发展要比行业预计的乐观。“以前认为移动端很难货币化，但在Pad端广告主接受很快，而且非常大手笔，单价平均是PC的2-3倍，最高则到4-5倍。”陶闯说。

    换句话说，陶闯认为移动端的货币化才刚刚开始。同样来自PPTV方面提供的数据：PPTV今年第一季度来自移动终端广告收入已超过2012年全年。

    与软银或有对赌协议？

    不过，如果与软银的对赌协议真的存在，将可能阻止PPTV和搜狐的联姻。

    公开信息显示，PPTV先后共获得5轮融资：2005年年初获得软银两百万美元种子基金；2006年获得蓝驰创投领投、软银参与的数百万美元投资；2007年9月获得德丰杰和龙脉投资2100万美元投资。2010年，PPTV获得第四轮融资，投资方及资金细节不详；

    2011年2月，PPTV获得软银2.5亿美元融资，估值高达7亿美元。据记者了解，软银的巨额融资涉及到一定股份交换，原先投资者虽没有完全出售股份，但如德丰杰这样的投资机构有一定比例股份的退出。

    软银的这笔巨额注资，曾一举使PPTV成为中国视频行业单笔融资额最高的公司。

    据当时媒体记载，PPTV这次历史性融资估值也获益于优酷上市后市值30多亿美元的带动效应，令其估值陡升4倍攀至7亿多美元，而认可这一估值的是——喜欢豪赌、极其看好网络电视的软银集团董事长孙正义。

    这个消息曾引起视频行业不小的震动，因为五个月前，即2010年9月，PPTV还曾对外透露正在进行一轮千万美元级别的融资，但五个月后，融资高达2.5亿美元。据说在PPTV融资新闻发布会上，PPTV管理层皆兴奋有加。

    而陶闯也曾披露他与孙正义就此次融资见面的一些故事。2010年12月24日，孙正义来到上海，在软银中国执行主管合伙人薛村禾的协调下，陶闯有10分钟时间向孙正义介绍PPTV，因为堵车晚到了3分钟，剩下7分钟只讲了5分钟，笔记本电脑就没电了，但孙正义很感兴趣，约定数日后双方再在软银东京办公室见面。

    最终，软银以2.5亿美元代价获得PPTV35%的股份。

    不过据上述消息人士向本报记者透露：其时，软银和PPTV间很可能存在对赌协议。这种对赌协议的苛刻性类似：软银给出PPTV很高的估值，但在投资入股同时，软银也设定PPTV上市时间，如果PPTV不能实现这一预期，软银将获得非常大的利益如更大的股比。

    “由此PPTV面临的处境可能是：其一，完成协议；其二，双方经协商延长协议时间，软银同时进一步获得一定利益；其三，软银也有可能套现，把股份卖给搜狐。”

    “现在正是视频行业的洗牌时间，目前PPTV还有主导权，但再往下拖，主导权就可能转向软银。”上述消息人士指出。

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